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中信零售社消数据改善珠宝零售增速放缓

发布时间:2021-01-08 03:28:58 阅读: 来源:电缆防火涂料厂家

受累经济增速下滑与“三公消费”受限影响,2013H1零售行业收入同比增13.4%(12HIYoY 18.3%),增速同比持续下滑符合预期;受家电连锁毛利率下滑影响,13H1零售行业整体毛利率降0.6pct至17.5%。13H1净利率同比下降0.4pct至2.6%;13Q2净利润率2.3%,同比/环比分别降0.2pct/0.5pcts,盈利能力持续下降符合我们之前行业盈利能力持续承压的判断。

我们预计2013-14年整体业绩增速10%~15%水平,下半年板块估值向下风险有限,防御性凸显。重点跟踪商业股动态估值11x,年初以来相对大盘收益持平,风险己充分反映。

下半年行业估值恐难见转折性提升,投资精选高成长个股,同时关注具备中长期行业整合能力的龙头公司。

选股两条主线:

一、坚定价值投资,看好高成长零售企业投资机会。强烈建议底部积极配置永辉超市(601933)(董事长及两供应商完成10亿元现金定增强化长期信心,福建土地流转率先推进及加大扶持农超对接政策构成长期利好,预计下半年业绩增20%-30%望超市场预期,当前价对应2014年PE仅19x)、海宁皮城(002344)(受Q3增速放缓影响股价回调现配置良机,后续估值切换至14年主业高成长有望带来投资收益/预计9月12日电商平台将正式上线,未来020运营持续提升产业凝聚力);推荐潮宏基(002345)(主打K金差异竞争/2013H1门店537家,自营80%,2016望达1000家/2013H1收购菲安妮,望成多品牌时尚运营商,定增预计近期完成,募集资金支持未来自营高速扩张)、上海家化(600315)(中报业绩增35.4%符合预期,估值向2014年切换为向上动力)。

二、关注具备催化因素的个股投资机会:推荐老凤祥(600612)(中报业绩增24.8%优于同行,龙头公司更受益行业增长,短期金价或将持续反弹成为催化剂)。短期上海自由贸易区获批,上海本地零售企业如友谊股份(600827)、徐家汇(002561)、老凤祥、豫园商城(600655)或将受益。关注苏宁云商(002024)(中报业绩降58.17%符合预期,虽然双线同价致毛利率下滑,但公司明确全渠道战略转型,收入增长情况更能体现转型趋势;相关创新业务牌照若陆续落地,将继续成为短期催化剂;维持中期策略观点坚定看好公司产业链效率和业绩底部渐近的投资机会。但鉴于催化剂式涨幅过高业绩承压,建议持有苏宁云商的投资者逐步兑现,其他长线投资者可待本次泛云行情后二次探底时战略性配置)。

中期来看,中国商业将进入洗牌周期,未来行业效率提升必以集中度提升为前提,看好具备模式、机制、资本优势者通过行业整合提升市占率的中长期前景。中长期看好永辉超市、海宁皮城、潮宏基、老凤祥、上海家化、苏宁云商。

推荐组合:永辉超市、海宁皮城、潮宏基、老凤祥、上海家化、苏宁云商。

风险提示:模式转型期毛利率下滑超预期。(中信证券(600030))

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