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中金个股北辰实业商业地产超预期-【新闻】

发布时间:2021-04-06 01:02:49 阅读: 来源:电缆防火涂料厂家

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北辰实业今日公布2012年中报,实现收入26.7亿元,同比上升8.3%;实现净利润2.9亿元,合每股收益0.09元,同比下滑14.2%。

.项目销售较好:公司期内实现销售14.0亿元(9.9万平米),其中主要是碧海方舟别墅(合同金额5.3亿元,售价9.9万元/平米),以及长沙北辰三角洲项目(合同金额6.0亿元,售价8,289元/平米)。目前碧海方舟共22栋独栋别墅已经完成销售,多数下半年入账,同时公司还将加推长沙项目的A1区写字楼、D1区及D2区,力争下半年实现销售17.9万平米,金额29.3亿元目标。

.长沙北辰三角洲D3首开区开始结算:公司上半年开发收入14.5亿元,其中主要是长沙项目的12.1亿元贡献。但由于该项目售价偏低,营业税金前毛利率仅25.8%,我们估计净利润率不到14%。

.商业地产收入好于预期:公司投资物业(包括酒店)实现收入9.6亿元,录得税前利润2.9亿元,好于预期;其中北辰时代大厦、世纪中心及国家会议中心等项目实现税前利润1.85亿元。

.财务压力有限:公司净负债率89.2%,在手现金29.3亿元,但短期借款及一年内到期借款19.6亿元,偿债压力小。公司期内经营现金流入26亿元,剔除商业地产12亿元(主要从母公司反映回款),开发销售回款约13亿元,回款情况良好。

发展趋势:

北辰三角洲项目今年开始进入结算期,上半年D3区结算了9亿元成本(对应12亿收入),还将有该项目挂账4.5亿元成本下半年入账,我们预测D3区结算将贡献全年收入17亿元,对应贡献利润约2.2亿元;而投资物业方面,北辰时代大厦、世纪中心两项目结束爬坡期,我们预期收入将实现约10%的同比增长。

小幅上调盈利预测;维持“审慎推荐”评级:

公司商业地产经营状况好于预期,我们小幅上调2012年、2013年盈利预测至每股0.19元/0.25元。公司2012年/2013年市盈率分别为14.6/11.0倍,目前公司股价较我们2013年NAV预测折让49%。我们认为公司商业地产业绩贡献稳定,资源价值高,维持“审慎推荐”评级。

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